移动版

腾邦国际调研报告暨系列报告之九:喜游导流+消费相结合,构建腾邦大旅游生态圈

发布时间:2015-12-07    研究机构:兴业证券

投资要点

“大旅游×互联网×金融”下各板块推进有力,板块间协同效应加强。商旅板块方面:公司机票的市场份额从2009年底的1.37%到2015年的12.5%,增长了9.5倍;互联网板块:欣欣旅游开发ERP系统,实现对旅行社客户的服务管理;金融板块净利润占公司净利润2014年底超过30%,目前达到40%左右,成为公司重要的利润来源。三大板块协同不断提升。

喜游国旅商业模式:导流为渠道+消费为目的,适用短线出境游。喜游国旅2014年收入22亿元,其中3亿元为团费收入、19亿元为旅游商品销售收入,毛利率14.1%,与以零售见长的凯撒旅游毛利率14.35%相仿。

庞大的旅游零售收入(毛利率71%)让公司在以团费低、利润薄的短线出境游实现了高利润率。这一模式根植于旺盛的奢侈品消费需求不断诉诸短线出国游,以及内陆二三线城市数量庞大的边际出境游客亟待开发。商业模式前景广阔。

盈利预测与投资建议:公司不断巩固其“大旅游×互联网×金融”战略生态圈,各板块近年都得到迅速提升,板块间协同联动不断加强。并购喜游国旅与原有在线旅游欣欣结合,提升至“大旅游”范畴。喜游国旅以“导流为渠道+消费为目的”的商业模式,在团费低、利润薄的短线出境游实现了高利润率。这一模式根植国内一线城市游客赴周边国家购置奢侈品、二三线城市存在大量边际出境游客待开发的大环境,商业模式可复制至日韩泰台等地,前景广阔。

风险提示:港澳旅游系统性风险

申请时请注明股票名称