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腾邦国际系列报告之八:拟收购喜游国旅,立体布局出境游上游地接与下游营销

发布时间:2015-11-27    研究机构:兴业证券

喜游国旅旗下主营港澳游地接、港澳免税店、港澳零售店。作为喜游国旅的子公司,注册在香港的喜游世界,间接全资控股公司旗下业务平台,包括港澳地接社、港澳免税店、港澳零售店。公司旗下业务平台反映公司在接待内地游客于港澳地区的“食住行游购娱”有丰富的储备和经营经验。公司在港澳游较强的地接服务能力。

募集资金布局出境游上游国外地接和下游国内营销。公司预计2年内建设日本3处(东京、大坂、北海道)、韩国2处(首尔、济州岛)和泰国2处(曼谷、普吉岛)地接社;下游在2年内建设25家门店,单店成本200万;线上端对现有电子商务平台进行升级。公司在港澳长期的地接社运营经验和产品营销团队地推经验,将着力提升未来公司在异国和异地布局。

亚洲出国游景气度飙升,内陆腹地消费升级长期利好公司布局日韩泰。在国内出境游目的地中,日韩泰合计占据66.9%的游客份额。伴随大量二三线城市收入增长,出境游需求会蔓延内陆腹地,处于消费边际的出境游客会首选价格较低的短线亚洲游。新消费群持续放量将维持短线亚洲游为出境游主要部分,这将持续利好公司在日韩泰短线出境游的布局。

盈利预测与投资建议:喜游国旅以强大的境内批发获客能力+目的地地接服务能力+免税商店经营管理能力,形成了自己独特核心竞争力。通过收购喜游国旅,上市公司打开出境游布局,预计在2年建设期内,在国内铺设25家门店。

借助过去丰富营销经验,开拓零售和批发市场;同时在日韩泰3国7个旅游胜地复制原先港澳地接社的成功经验,短期内完成对出境游下游热门亚洲短线游地接社的布局。预计上市公司2015-2017年归母净利润为1.91亿元、3.26亿元和4.26亿元,定增后股本对应当前股价市值106亿,看好公司长远发展。

风险提示:定增方案不顺利,上游国外地接和下有国内零售布局不顺利

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