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腾邦国际:快报收入增长超预期,业绩符合预期

发布时间:2018-03-01    研究机构:安信证券

腾邦国际(300178)发布业绩快报,2017年营收预计35.3亿元,同增175.7%;归母净利预计2.84亿元,同增59.4%;归母扣非净利约2.09亿元,同增21.3%。其中,Q4单季营收同增79.0%,营业利润同增72.9%,归母净利同增27.5%。

2017年营收预计35.3亿元,同比大幅提升175.7%,主要系旅游业务增长快速。公司继续贯彻执行“‘旅游×互联网×金融’,建设大旅游生态圈”战略,深化构筑以旅游业务为方向,以机票业务为基础,以金融业务为工具的产业生态圈。一方面巩固公司在机票分销领域的龙头优势,同时通过包机等方式切入出境游业务,推进旅游资源布局,加快销售渠道建设,夯实旅游全产业链布局。另一方面进一步加强金融与主业的融合,深挖产业链客户需求,整合业务平台和行业资源,积极创新旅游和金融产品,提升收益空间。使公司总体收入较上年同期实现了较好的增长。

2017年归母净利2.84亿元,同增59.36%;归母扣非净利约2.09亿元,同增21.29%。营业利润率约12.03%,同降6.74pct;归母净利率8.05%,同降5.88pct;归母扣非净利率5.92%,同降7.54%pct。公司利润率水平有所下滑,主要系①毛利率水平较低的旅游业务占比大幅提升,②公司积极拓展业务造成费用率水平略有提升。

依托机票代理主业,沿产业链延伸,加速布局出境游产业,受益出境游行业复苏。①公司公告拟收购马尔代夫水上飞机运输公司TMA5%股权,TMA是世界最大的水上飞机运营商,投资马尔代夫水上飞机,可与公司的航线资源形成协同效应,向马尔代夫以多样化的销售渠道进行引流实现收益;②包机业务拓展迅速,目前业务已经拓展至国内18个口岸出发,到达10个目的地国家,拥有26个航线、300多架次;包机业务有利于提升公司在优势航线的议价能力,降低机票成本,受益于出境游行业整体复苏,成为公司新的业绩增长点;③收购出境旅游批发运营商北京捷达假期国际旅行社有限公司52%股权,助力公司布局国内华北市场和东南亚线路目的地资源;④此外,公司已投资欣欣旅游、从事旅游B2B分销平台业务的龙头企业八爪鱼,加深平台端的布局,并通过腾邦旅游集团在全国范围内大力建设营业店铺,形成了从组团到用户最终体验的立体化产业布局;⑤据CEIC数据,2017下半年出境游行业复苏迹象明显,2018年趋势有望延续:港澳台出境游回暖趋势明显,香港接待大陆游客2017/10-12增速加快分别达到7%/8%/9%;澳门接待大陆游客增速2017/03起转正,10-12月分别同增13%/13%/16%;日本同比增速企稳开始反弹,2017/09-12均达到较高增速维持在30%左右;泰国同比增速自2017/05起由负转正,10-12月同比增速超过50%,行业景气度提升有望带动公司业绩提升。

投资建议:预计2017/2018/2019年归母净利2.84/3.77/4.96亿元,对应EPS为0.51/0.68/0.89;给予2018年PEx25,6个月目标价17.0元。

风险提示:宏观经济增速明显下行风险;突发事件(自然灾害、战争、流行病、政治)影响出境游客流量,金融业务风险。

申请时请注明股票名称