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腾邦国际:完善大旅游生态圈布局,期待出境游业务再腾飞

发布时间:2018-04-23    研究机构:兴业证券

公司自上市后不断进行战略的优化升级,目前围绕“旅游×互联网×金融”构建大旅游生态圈战略。构筑“以机票为入口、以旅游为核心、以金融为翅膀、以互联网为手段”的产业生态圈,夯实旅游全产业链布局,主要业务涵盖旅游、机票、差旅管理和金融服务。

旅游业务方面,推动从资源端到客户端的全产业链布局,垂直整合旅游产业链和各环节资源。公司积极切入出境游市场,借力国际航线运营及邮轮运营,通过批发及零售实现出境游产品销售。在渠道上,一方面在全国布局逾两千家门店;另一方面,通过参与的产业并购基金间接战略参股投资旅游B2B分销平台八爪鱼及欣欣旅游。

出境游市场将在18年回暖。2017年我国出境旅游人数为1.3亿人次,同比增长7.0%。相较于我国13.9亿人口,1.3亿出境游人次占比不足10%。由于人口基数大,且随着居民生活水平的提高,人均GDP与可支配收入增长,我国出境游市场仍有提升空间。此外,签证政策制度、地缘政治、汇率以及交通等因素的影响也使出境游市场在18年呈现回暖态势。

公司作为完整的旅游产业链服务商,“旅游+互联网+金融”布局日趋完善。公司依托机票卡位优势,快速切入短线出境游市场,未来将深化互联网金融与旅游板块间的协同效应,18年出境游业务将成公司最大看点。大股东多次高位增持彰显信心,并适时公布艾菲航空合作计划深耕俄罗斯目的地,叠加18年俄罗斯世界杯出境游高景气度,看好公司未来各项业务协同发展。上调2018-2020年EPS预测至0.50/0.70/0.89元,对应4月19日股价PE为31/22/17倍。维持“审慎增持”评级。

风险提示:金融业务政策风险,线下门店拓展不及预期,海外资源整合推进不及预期以及地缘政治、汇率等影响

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