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腾邦国际:中报业绩预增30-60%,大旅游布局显示高成长性

发布时间:2018-06-25    研究机构:中信建投证券

事件

6月22日,公司发布中报预告,2018年上半年有望实现归母净利润2.11-2.60亿元,同比增幅将达到30%-60%。

简评

业务整合良好,业绩保持高速增长

公司多次收购已经将资产转化为成长潜力,今年中报业绩预增30%-60%。根据公司今年一季报情况,归母净利润为0.6亿元,增速达22.95%,意味着公司在二季度内实现归母净利润将达到1.51-2亿元的水平,同比增速将高达33.61%-76.74%,表明公司业绩增速已实现进一步提高。从预告来看,公司机票和金融业务呈稳健增长,高增速主要来自于旅游业务,显示公司前期一系列的收购已经逐步消化,成为公司长期高成长的动力。

出境游行业向好,俄罗斯布局助力公司成长

今年出境游的复苏势头较去年更为明显,且不断提速。根据民航信息显示,前四月的国际订座量同比增速分别为0.52%、15.77%、19.59%、20.70%。同时,今年俄罗斯方面的旅游增速实现跨越式提升,Q1时游客增速约18%,到最近的端午小长假时,游客增速达到41%,根据携程统计,世界杯将迎来10万中国游客,消费规模将达到30亿元。预计5、6月份受益于俄罗斯世界杯热点以及免签政策,出境人数的增速有望进一步提升。公司今年迅速布局了俄罗斯线路的出境旅游,属于明显受益的标的。在今年Q1,公司宣布战投俄罗斯最大的中俄航线航空公司,持有其10%的股权,在中俄航线、包机方面进行了快速布局,是世界杯主要受益标的之一。

后发制人,目标做到国内出境游龙头

公司在旅游领域布局步伐不止,业务版图规模不断扩大。尽管公司在出境游上市公司中较晚进入行业,但通过几次资本收购配合战略拓展,公司旅游集团已经达到较大的规模,2017年内快速扩张了2000家门店,同时,腾邦旅游集团全年实现21.25亿元的营收和5347.18万元的净利润,实现了从“零”到“有”的跨越式增长。考虑到公司战略及落地的高效,未来旅游板块增速有望保持较高水平,助力公司快速完成大旅游布局。

今年公司继续发挥资本优势,加码出境游布局。公司此前公告拟变更使用募资资金1.4亿元及自有资金1.94亿元收购喜游国旅41.73%股权,将直接持有喜游国旅49.18%股权、间接通过旅游集团持有29.81%股权,将喜游国旅纳入合并报表范围。喜游国旅在18-20年间承诺将分别实现业绩0.8/1.1/1.25亿元,对喜游国旅的收购进一步增厚公司业绩、扩大公司出境游领域的规模实力。同时,由于公司已经与喜游国旅进行了充分的磨合,收购后能够快速实现协同效应,早日实现公司盈利能力的提升。

投资建议:我们认为公司在出境游领域目前增长潜力最大,在布局出境全产业链后,未来各大业务板块的协同效应、规模效应将助力公司毛利率、净利率水平实现提升,叠加目前出境游行业面持续向好,公司的快速扩张将享受行业红利,保持高速增长。预计2018-2020年EPS分别为0.52、0.65、0.80,目前股价对应PE分别为26X、21X、17X,维持“增持”评级。

风险提示:出境游行业受到地缘政治影响;收购项目进展不及预期;金融业务受到政策风险影响;。

申请时请注明股票名称