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餐饮旅游行业周报:上海迪士尼客流超预期,继续重点推荐首旅、宋城

发布时间:2017-06-18    研究机构:招商证券

本周大盘风格略有切换,白马股增势放缓,成长股触底反弹。我们认为,无论是白马还是成长,都需要业绩支撑,并加以确定性的判断。因此,个股方面我们重点推荐两大业绩成长确定品种:首旅酒店、宋城演艺,关注稳健成长标的:中国国旅、黄山旅游,及超跌成长股:众信旅游、凯撒旅游、腾邦国际(300178)。

板块白马股小幅调整,小市值公司涨幅居前。本周餐饮旅游板块指数下跌0.86%,强于沪深300指数跌幅(1.61%),本周大盘风格略有切换,板块中小市值公司如西安饮食、长白山、九华旅游等涨幅居前,而前期涨幅较好的白马股国旅、宋城、黄山等出现小幅调整,首旅依然表现不俗。

中国主题公园业保持强势增长,上海迪士尼开业一周年客流超预期。据TEA&AECOM统计,2016年中国三大主题公园运营商华侨城、华强方特和长隆都实现了游客量的大幅增长,预计中国主题公园的整体游客量将会在2020年前超过美国。6月16日上海迪士尼开园营业一周年,总客流超过1100万人次,超过当初最乐观的预测,有望在第一财年就实现盈亏平衡。

宋城演艺轻资产项目再下一城,落地宜春明月山。宋城本周公告预中标江西宜春明月情景区项目,提供包括节目导演、规划方案设计、运营管理等一揽子服务,收取费用总计2.7亿元,预计景区18年10月开始试营业。该项目是公司开创轻资产输出模式后的第三单落地项目,仍采用前期规划设计+后期委托运营模式,将有效增厚今明两年业绩。

首旅酒店建立高管市场化薪酬激励方案。首旅酒店本周发布董事会决议,通过2017年高管薪酬和绩效激励方案,以如家酒店集团原市场化薪酬激励体系为基础,建立新首旅如家的薪酬及绩效激励体系,薪酬构成为“基础薪资+基本福利+年绩效工资+期权式限制性绩效现金奖励”,7名高级管理人员基础固定年薪总额为875.48万元,若完成考核目标(2017年新开店400-450家,营业收入82-84亿元),总薪酬不超过2000万元。

重点公司推荐逻辑回顾:首旅酒店:1)经济型酒店行业复苏,中端酒店放量增长,连锁酒店业供需关系全面改善,行业并购整合后供给端优化,龙头公司获益;2)如家占据经济型规模优势,力推的中端品牌如家精选、和颐快速扩张,随着规模效应和加盟比例提升,利润率有望增长;3)如家团队进入首旅治理层和管理层后,改善整体经营效率,引入市场化激励机制,释放经营活力,利于长远发展;4)17-18年PE仅29x/20x,参照美股华住,业绩和估值具有双重提升空间。

宋城演艺:1)新项目储备充足,四大千古情演艺(上海、张家界、桂林、西安)和三大轻资产输出(宁乡、佛山、宜春)保证未来三年业绩增长,空间翻倍;2)今年杭州、三亚项目反弹,加上轻资产项目确认,整体业绩有望超市场预期;3)前期利空释放、股价调整,估值进入底部,17-18年PE仅26x/20x,增发后29x/23x,业绩增速30%-40%甚至更高,配置价值凸显。

风险因素:宏观经济增速下滑;旅游行业系统性风险。

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